중국 CXMT 14조 원 역대급 자금 조달 — 글로벌 D램 시장 지각변동 예고

중국 최대 D램 제조업체인 창신메모리테크놀로지가 공모가를 주당 8.66위안으로 확정하고 상하이 증권거래소 커촹반 상장을 통한 대규모 자금 조달에 나섭니다. 이번 기업공개로 최대 14조 6000억 원에 달하는 막대한 실탄을 확보하게 된 CXMT는 범용 D램 생산 확대와 차세대 고대역폭메모리 시장 진출을 본격화하며 삼성전자와 SK하이닉스가 주도해 온 글로벌 메모리 시장에 강력한 도전장을 내밀었습니다.

반도체 공룡의 탄생과 거대한 실탄 장전

중국 반도체 자립의 선봉장 역할을 해온 CXMT가 팹 착공 10년 만에 증시에 입성하며 글로벌 반도체 시장의 판도를 흔들 준비를 마쳤습니다. 상하이증권거래소 공시에 따르면, 기관 수요 예측에서 무려 1만 907개 투자 계정이 몰리며 기관 배정 물량의 462.9배에 달하는 주문이 접수되는 등 예상을 뛰어넘는 흥행을 기록했습니다. 이에 따라 확정된 공모가는 주당 8.66위안으로, 당초 시장 예상치였던 4.4위안의 두 배 수준입니다.

이번 IPO를 통해 조달하는 기본 공모액은 약 579억 위안(약 12조 7000억 원)이며, 초과배정 옵션이 전액 행사될 경우 총 조달 규모는 최대 666억 위안(약 14조 6000억 원)까지 불어납니다. 이는 2020년 중국 최대 파운드리 기업 SMIC가 세운 기록을 넘어 커촹반 역대 최대 규모이자, 중국 역사상으로도 2010년 중국농업은행에 이은 두 번째 초대형 상장입니다. 상장 후 시가총액은 약 5792억 위안(약 127조 원)에 달할 전망이지만, 작년 순이익 대비 공모가가 308.92배에 달해 고평가 논란도 함께 일고 있습니다.

메모리 빅3를 향한 공격적인 질주

CXMT는 이번에 확보한 천문학적인 자금을 생산 능력 확대와 고부가가치 제품 개발에 고스란히 쏟아부을 계획입니다. 현재 월 32만~35만 장 수준인 웨이퍼 생산 능력을 2027년까지 42만 장으로 늘리고, 장기적으로는 2030년 2배(60만 장), 2035년에는 3배까지 확대한다는 구상입니다. 2030년 목표치인 월 60만 장은 글로벌 3위 기업인 미국 마이크론의 현재 생산 능력(월 38만 5000장)을 훌쩍 뛰어넘는 규모입니다.

제품 포트폴리오 역시 체질 개선에 돌입합니다. 범용 D램 중심에서 벗어나 서버용 DDR5와 모바일용 저전력 LPDDR5X 등 고부가 제품 비중을 전체 생산량의 75%까지 끌어올릴 예정입니다. 나아가 인공지능 데이터센터의 핵심 부품인 12단 적층 HBM3 개발 등 고대역폭메모리 시장 진입도 정조준하고 있습니다. 현재 CXMT의 기술력은 SK하이닉스가 2018년에 양산했던 HBM2 수준에 머물러 있으나, 이번에 수혈된 자금력을 바탕으로 기술 격차를 빠르게 좁힐 것으로 분석됩니다.

생존의 마지노선 점유율 15%

시장조사기관 카운터포인트리서치에 따르면 CXMT의 글로벌 D램 시장 점유율은 지난해 8%에서 올해 1분기 기준 비트 출하량 9%(매출 기준 7.6%)까지 빠르게 상승했습니다. 기존 메모리 3강(삼성전자, SK하이닉스, 마이크론)이 고마진 HBM 생산을 위해 일반 D램 설비를 전환한 사이, 범용 D램 시장의 빈틈을 파고든 전략이 주효했습니다. 카운터포인트리서치는 CXMT가 2028년까지 점유율을 11%로 높이며 선전할 것으로 내다봤습니다.

그러나 전문가들은 CXMT가 장기적으로 시장에서 자립하고 생존하기 위해서는 최소 15~17%의 점유율을 확보해야 한다고 지적합니다. 카운터포인트리서치의 황민성 리서치 디렉터는 과거 2008년 대만 D램 업체들이 점유율 15% 벽을 넘지 못해 차세대 팹 투자 자금을 확보하지 못했고, 결국 점유율이 3%대로 추락하며 틈새업체로 전락했던 사례를 경고했습니다. 15%의 벽을 깨야만 지속적인 독자 투자가 가능한 구조가 완성된다는 뜻입니다.

미·중 규제의 역설과 한국 기업의 과제

이번 대격변은 국내 반도체 생태계에도 직접적인 긴장감을 불어넣고 있습니다. 미국의 강력한 반도체 장비 수출 규제는 CXMT의 가장 큰 약점이지만, 역설적으로 혁신의 촉진제가 될 수 있다는 분석도 나옵니다. 첨단 노광장비 도입이 막힌 CXMT는 수직 채널 트랜지스터(VCT)와 웨이퍼 온 웨이퍼 본딩 같은 독자적인 차세대 메모리 아키텍처 개발을 강행하고 있습니다. 기존 선두 업체들이 기존 장비의 투자수익률을 지키기 위해 혁신 도입을 주저하는 사이, 규제에 가로막힌 중국이 먼저 모험적인 기술을 선도할 수도 있다는 지적입니다.

이미 글로벌 시장에서의 단가 압박은 시작되었습니다. CXMT는 경쟁사보다 5~10% 저렴한 가격을 무기로 PC 공급망에 진입했으며, 최근 애플 또한 대중국 제재 리스크에도 불구하고 CXMT의 칩 테스트 및 구매 협상을 시작한 것으로 알려졌습니다. 기존 빅3가 누려온 강력한 가격 협상력이 흔들릴 수 있는 대목입니다. 이에 맞서 삼성전자와 SK하이닉스가 총 800조 원 규모의 호남 반도체 클러스터 투자를 조기 가동하고 마이크론 역시 미국 내 대규모 증설에 나서는 등, 글로벌 자본을 한데 모으는 천문학적인 투자 전쟁은 피할 수 없는 흐름이 되었습니다.

향후 지켜봐야 할 일정

공모 확정 이후 일반 및 기관 투자자를 대상으로 한 청약은 16일부터 본격적으로 시작되었습니다. 상하이증권거래소 커촹반의 최종 공식 상장일은 오는 7월 27일로 예정되어 있어, 이날 이후 실제 증시에서의 주가 향방과 글로벌 자금의 추가 유입 여부가 판가름 날 것으로 보입니다.

자주 묻는 질문

CXMT의 이번 상장 규모가 어느 정도로 큰가요?

초과배정 옵션을 포함하면 조달 금액이 최대 14조 6000억 원에 달합니다. 이는 중국 반도체 업계 역사상 최대 규모의 기업공개(IPO)이며, 중국 전체 증시를 통틀어서도 역대 두 번째로 큰 규모입니다.

삼성전자와 SK하이닉스에는 어떤 영향을 미치나요?

CXMT가 저가 공세를 펼치며 D램 공급을 크게 늘리면 국내 기업들의 가격 협상력이 약화될 수 있습니다. 특히 그동안 한국 기업들이 독점해 온 고부가가치 HBM 시장과 차세대 D램 시장까지 중국 자본이 본격적으로 추격해 오면서 장기적인 점유율 경쟁이 불가피해졌습니다.

미국의 반도체 장비 규제가 있는데도 성장이 가능한가요?

첨단 장비 도입이 제한되어 수율과 고성능 제품 양산에는 걸림돌이 많습니다. 하지만 CXMT는 규제를 우회하기 위해 수직 채널 트랜지스터(VCT) 등 새로운 구조 개발에 집중하고 있으며, 오히려 이 규제가 중국 내부의 독자 기술 혁신을 촉진하는 역설적인 상황을 만들어내고 있습니다.

가상자산 시장에서도 CXMT 주가 거래가 이뤄진다는데 사실인가요?

네, 탈중앙화파생상품거래소인 하이퍼리퀴드에 CXMT 예상 주가와 연동된 무기한 선물 상품이 상장되었습니다. 중국 본토 외의 해외 투자자들이 직접 주식을 사기 어려운 제약을 대리 만족하는 투기성 거래가 몰리면서 상장 직후 20% 이상 급등하기도 했습니다. 다만 이는 실제 주식이 아니므로 주주 권리는 전혀 없습니다.