Maisons du Monde prépare un sauvetage financier — les actionnaires face à une dilution massive

Maisons du Monde, enseigne nantaise d’ameublement et de décoration, a annoncé vendredi 19 juin un projet de refinancement avec les fonds britanniques Alteri Investors et Eicos Investment Group pour éviter une procédure de redressement judiciaire. L’opération, négociée avec les banques sous l’égide de conciliateurs, doit encore être validée par les actionnaires et par la justice.

Pour le groupe, c’est une tentative de survie après une perte nette de 406 millions d’euros en 2025 et des ventes en recul. Pour les actionnaires actuels, la facture serait très lourde : leur part pourrait tomber à 4,78 % du capital, tandis que le consortium monterait autour de 95 %.

Toute l’histoire

La séquence s’est accélérée après plusieurs mois de discussions. Selon les détails du protocole, Maisons du Monde a signé jeudi 18 juin un accord de conciliation avec Alteri Investors, Eicos Investment Group et ses banques créancières. Le montage prévoit un financement obligataire de 33 millions d’euros et 12,7 millions d’euros destinés au rachat de créances bancaires.

L’augmentation de capital serait réservée au consortium et réalisée à 28 centimes par action, avec une décote de 36 % par rapport au cours de clôture du 15 juin. C’est ce mécanisme qui provoque la dilution massive : les actionnaires déjà présents garderaient une fraction très réduite du capital, en échange d’un plan censé remettre l’entreprise à flot.

Le contexte explique la brutalité de l’opération. Maisons du Monde a publié une perte nette de 406 millions d’euros pour 2025, avec des dépréciations comptables importantes : 294 millions d’euros sur le goodwill, 50 millions d’euros sur la marque et 52 millions d’euros liés à l’entrepôt logistique, d’après les éléments repris par Boursorama. Les ventes ont aussi reculé, avec des chiffres donnés entre 947 millions et 973 millions d’euros selon les sources, loin du niveau de 1,3 milliard d’euros mentionné pour 2021.

Ce retournement est d’autant plus saisissant que l’enseigne avait connu une forte croissance sur la décennie 2011-2021, avec un chiffre d’affaires et un profit d’exploitation multipliés par quatre, selon Zonebourse. Mais depuis 2022, la baisse de la consommation discrétionnaire liée à l’inflation et la remontée des taux d’intérêt ont pesé sur le marché immobilier, auquel le mobilier reste très lié.

Les acteurs au centre du dossier

Maisons du Monde est piloté par François-Melchior de Polignac. Dans les éléments rapportés par BFM Bourse, le dirigeant affirme que l’accord avec Alteri Investors et Eicos Investment Group pourrait permettre de « sécuriser son avenir ». Cette formule compte, car elle résume le choix posé à l’entreprise : accepter une entrée massive de nouveaux investisseurs ou risquer une procédure collective.

Les deux nouveaux investisseurs sont basés à Londres. Alteri Investors est présenté comme un fonds spécialisé dans le commerce de détail en Europe, tandis qu’Eicos Investment Group est un gestionnaire de fonds. Leur rôle ne se limite pas à apporter du cash : ils rachèteraient aussi une partie importante de la dette existante auprès des banques.

Les actionnaires historiques se retrouvent, eux, dans une position délicate. Zonebourse cite Teleios Capital Partners et la holding luxembourgeoise Majorelle, pilotée par Gabriel Naouri et Daniel Křetínský, parmi les actionnaires de référence. Le projet de sauvetage réduirait très fortement le poids des actionnaires actuels, y compris les minoritaires.

Les chiffres à retenir

Le chiffre le plus spectaculaire reste la perte nette de 406 millions d’euros en 2025. Une partie vient de dépréciations dites non décaissées, c’est-à-dire des pertes comptables qui ne correspondent pas directement à une sortie immédiate de trésorerie, mais qui traduisent une forte baisse de valeur des actifs inscrits au bilan.

En Bourse, la sanction a été immédiate. Boursier.com indique que l’action Maisons du Monde a chuté de 37,5 % à 0,27 euro le lundi suivant l’annonce, tandis que Boursorama évoque un effondrement de 37 % et une baisse de 85 % depuis le début de l’année. BFM Bourse mentionne aussi un plongeon de plus de 98 % sur trois ans.

Le plan financier donne une autre mesure de l’urgence : Alteri Investors et Eicos Investment Group apporteraient 45,7 millions d’euros au total, dont 33 millions de liquidités nouvelles. À l’horizon 2029, le consortium vise un EBITDA de 50 millions d’euros et un flux de trésorerie disponible de 30 millions d’euros, selon les données citées par TP ICAP Midcap dans son commentaire financier.

Ce que cela change

Pour les clients français, rien dans les sources fournies n’indique une fermeture immédiate des magasins ou un changement opérationnel déjà décidé. Le sujet se joue d’abord au niveau financier : il s’agit de donner de l’oxygène à une enseigne connue du grand public, dans un secteur où les achats de décoration et de mobilier dépendent beaucoup du moral des ménages.

Pour les actionnaires, l’impact est beaucoup plus direct. Maisons du Monde prévient que la réduction du flottant pourrait rendre les transactions plus difficiles et potentiellement plus volatiles pour les minoritaires. La société indique aussi qu’un actionnaire détenant 1 % du capital ne détiendrait plus que 0,048 % si l’augmentation de capital réservée se réalise.

Cette affaire raconte aussi la fragilité du commerce d’équipement de la maison après les années de pandémie. La demande avait été portée par les envies d’aménagement intérieur, puis le marché a subi le choc de l’inflation, des taux et du ralentissement immobilier. Dans ce cadre, même une marque populaire peut se retrouver coincée entre ventes en baisse, marges sous pression et dette à restructurer.

La suite attendue

Le plan doit maintenant obtenir les validations nécessaires. Les sources indiquent qu’il est soumis à l’approbation des actionnaires, de la justice et aux autorisations réglementaires. Si l’opération n’est pas finalisée d’ici le 15 septembre, Maisons du Monde prévient qu’elle devra solliciter l’ouverture d’une procédure de redressement judiciaire.

Dans ce scénario d’échec, l’entreprise évoque un risque de perte totale pour les actionnaires, compte tenu des offres reçues dans le cadre du processus de prépack cession et d’une valeur liquidative du groupe estimée proche de zéro. Le calendrier est donc serré : les prochaines étapes diront si le sauvetage financier se transforme en nouveau départ ou en procédure beaucoup plus lourde.