뉴욕 주식시장 개장을 앞둔 오전 7시 56분, 모니터 단말기에 표시된 IBM의 주가는 전장 대비 무려 22.26% 폭락한 224.55달러를 가리키고 있었습니다. 인공지능(AI) 열풍 속에서 무한 성장을 구가할 것 같던 기술 거인의 처참한 자화상이었습니다. IBM이 시장 전망치를 밑도는 2분기 잠정 실적을 발표한 직후 뉴욕 증시는 큰 충격에 휩싸였으며, 개장 이후 주가는 한때 25%까지 밀려나며 요동쳤습니다.

인프라 부진과 자본 지출 변화가 부른 충격

IBM이 발표한 올해 2분기(4~6월) 실적은 시장의 기대에 크게 미치지 못했습니다. 2분기 매출액은 전년 동기 대비 1% 증가한 172억 달러를 기록했으나, 시장 전망치인 178억 6천만 달러를 밑돌았습니다. 특히 일반회계기준(GAAP) 주당순이익(EPS)은 2.27달러로 전년 대비 2% 감소했습니다. 조정 EPS 기준으로도 2.93달러에 그쳐, 금융 정보업체 팩트셋이 집계한 시장 전망치인 3.01달러를 하회하는 ‘어닝 쇼크’를 기록했습니다.

실적 악화의 가장 큰 원인은 전체 매출의 버팀목 역할을 해오던 인프라 부문의 부진이었습니다. 2분기 인프라 매출은 전년 동기 대비 7%나 감소했습니다. 이는 메인프레임 시스템인 z17 프로그램의 전환 주기에 따른 매출 감소와 더불어, 고객 기업들이 갑작스럽게 설비투자(CapEx)의 우선순위를 변경했기 때문입니다. 공급 부족이 예상되는 하드웨어 인프라를 선제적으로 확보하려는 기업들의 움직임이 IBM의 기존 소프트웨어 및 컨설팅 지출을 뒤로 밀어냈습니다.

실제 수익성 지표도 하락세를 면치 못했습니다. GAAP 기준 매출 총이익률은 57.7%로 1년 전과 비교해 1%포인트 내려앉았고, 세전 이익률 역시 14.4%로 0.9%포인트 떨어졌습니다. 아빈드 크리슈나 IBM 최고경영자(CEO)는 고객사들이 6월 마지막 몇 주 동안 서버, 스토리지, 메모리 등 AI 구동을 위한 물리적 하드웨어 인프라 구매로 급격히 자금을 전환했다고 시인했습니다.

전통적 소프트웨어 지출 잠식하는 방화벽과 AI 투자

이번 실적 부진은 개별 기업의 악재를 넘어 기업 IT 생태계 전반의 예산 재분배 흐름을 여실히 보여줍니다. 전 세계 대기업들이 공급망 불안에 따른 가격 인상에 선제 대응하기 위해 방화벽과 네트워크 장비를 대거 사들이면서, 전통적인 소프트웨어나 컨설팅에 쓰일 예산이 잠식당한 것입니다.

바클레이즈의 분석에 따르면, 최근 글로벌 사이버보안 위협인 ‘Mythos’로 인해 네트워크 강화가 기업들의 최우선 과제로 부상했습니다. 이 과정에서 포티넷, 팔로 알토 네트웍스, 체크포인트 소프트웨어 같은 보안 업체들의 방화벽 수요는 급증한 반면, IBM의 주력 분야인 기업용 소프트웨어와 레거시 프로젝트는 홀대를 받았습니다. 즉, 한정된 기업 IT 예산 내에서 보안과 AI 물리 서버 구축이라는 긴급 방어적 지출이 늘어나면서 다른 솔루션 분야가 자금 부족을 겪게 된 것입니다.

동반 하락한 IT 컨설팅 업계와 경영진의 고백

시장의 눈높이에 부합하지 못한 결과는 동종 업계의 주가 하락으로도 번졌습니다. 글로벌 IT 컨설팅 대기업인 액센츄어(Accenture)의 주가 역시 장중 최저 129.96달러까지 떨어지는 등 기업 IT 지출 둔화 우려에 직격탄을 맞았습니다. HSBC가 IBM에 대한 투자의견을 '축소(Reduce)'로 하향 조정하고, 도이체방크가 액센츄어의 목표주가를 기존 140달러에서 136달러로 낮추는 등 월가의 시선은 빠르게 냉각되고 있습니다.

아빈드 크리슈나 CEO는 서한을 통해 자사의 실책을 인정했습니다. 대형 계약들이 예상된 일정에 맞춰 마무리되지 못한 점을 거론하며 시장의 빠른 변화에 유연하게 대응하지 못했다고 토로했습니다.

우리는 공급망 영향이 어느 정도 있을 것으로는 예상했지만 설비투자 우선순위가 이처럼 크게 바뀔 것이라고는 예상하지 못했다. 이번 분기 우리는 기대에 미치지 못했고, 충분히 빠르게 적응하고 대응하지 못했다. 이것은 변명이 아니라 현실이다.

기업들의 자체 AI 주권 선언과 체질 변화

더욱이 거시적인 흐름에서 많은 글로벌 기업들이 매년 막대한 라이선스 비용을 지불해야 하는 IBM, 마이크로소프트 등의 기성 기소프트웨어(SaaS) 시스템을 걷어내기 시작했습니다. 이들은 오픈소스 대규모 언어모델(LLM)을 기반으로 사내에 필요한 프로그램을 직접 개발하는 ‘자체 구축(Building)’ 노선으로 선회하고 있습니다. 스타벅스가 매장 재고 관리에 쓰던 MS 시스템과 설비 유지보수용 IBM 소프트웨어 사용을 전격 중단하고 자체 AI 애플리케이션 개발에 나선 것이 대표적인 사례입니다.

비록 대규모 지출 우선순위 변화 속에서도 IBM의 소프트웨어 부문 자체는 일부 성과를 냈습니다. 오픈소스 솔루션 자회사인 레드햇 매출이 11% 증가했고, 최근 인수한 해시코프와 콘플루언트도 기대 이상의 실적을 올렸습니다. 다만 메인프레임 하드웨어의 노후화와 더불어 기업들이 클라우드 보안과 하드웨어 인프라 확보에만 예산을 집중하는 현 추세가 당분간 지속될 경우 컨설팅과 고가 소프트웨어 부문의 반등은 다소 지연될 여지가 있습니다.

대규모 기술 투자와 미래 대응책

IBM은 장기적 관점의 모멘텀을 확보하기 위해 차세대 기술 투자를 가속화한다는 계획입니다. 50억 달러 규모의 금융 플랫폼인 'Lightwell 프로젝트'를 공식 출시해 주요 금융기관들을 초기 도입자로 유치했습니다. 아울러 향후 5년간 양자 컴퓨팅 분야에 100억 달러 이상을 투자하는 계획을 발표했으며, 미국 상무부와 협력해 세계 최초의 순수 양자 웨이퍼 공장 설립 의향서를 체결하는 등 차세대 게임 체인저 선점에 사활을 걸고 있습니다.

단기적인 주가 폭락과 전통 인프라 매출 정체는 뼈아프지만, IBM은 강점을 가진 소프트웨어 부문의 질적 성장과 양자 컴퓨터 투자를 통해 중장기 체질 개선을 노리겠다는 복안입니다. IBM은 오는 7월 22일 공식 콘퍼런스 콜을 통해 2026년 전체 실적 전망과 구체적인 턴어라운드 전략을 발표할 예정입니다.

자주 묻는 질문 (FAQ)